「煤层气概念股」黄金的国内外价差有望在2021年恢复正常

股票资讯  2021-04-16 20:21:42

2020年,在新冠肺炎疫情的持续影响下,国内外经济环境不断波动,国内现货黄金价格对伦敦黄金的折扣甚至扩大到创纪录水平。总的来说,国内黄金供过于求和中国黄金出口管制相结合是造成价格差异的原因。

2021年,随着国内经济的持续复苏,中国黄金消费需求和国内外黄金价差回归的可能性有望增加。

供求关系影响折扣趋势

正如我们之前分析的那样,中国自身的黄金供求状况是影响国内外黄金价格差异的重要因素。

2020年第一季度,新冠肺炎疫情爆发,导致社会活动受限,黄金价格反弹,受疫情经济影响,消费者实际可支配收入减少,导致我国黄金需求相对疲软。

但由于疫情得到有效控制,国内各大黄金开采企业早在3月中旬就恢复生产,确保了中国本土黄金供应的稳定来源:ETF提供商、金属焦点、世界黄金协会

供应过剩导致息差持续上升

事实上,自21世纪初以来,中国一直是黄金的净进口国。根据中国海关现有数据,2017年至2019年中国年均黄金进口量是出口量的67倍。从历史数据来看,相对灵活有效的黄金进口配额调控稳定了中外价差,限制了国内黄金短缺对国内外价差的影响。

但由于黄金出口相对疲软,国内黄金供过于求导致的中国黄金现货价格与国际黄金价格的折扣只能通过当地黄金需求的回升来缩小。当国内黄金需求复苏时,国内黄金供应(不包括进口)往往会出现短缺,这将增加中国黄金的稀缺性。

中国黄金需求的缓慢复苏也导致了2020年全年国内黄金价格相对于国际黄金价格的折扣。

中国的黄金进口通常取决于当地的黄金供求来源:交易所交易基金供应商、金属焦点、中国海关和世界黄金协会

经济复苏推动中国黄金消费

随着中国经济的持续复苏,2021年中国黄金消费市场将有进一步改善的空间。

在2020年12月的中央经济工作会议上,政策制定者表示,财政政策和货币政策将继续为巩固未来经济稳定复苏的基础提供支持来源:金属焦点、国家统计局和世界黄金协会

但考虑到2021年国内利率可能全部保持高位,持有黄金的机会成本会增加。随着人民币升值、经济复苏和新冠肺炎接种疫苗的开始,中国投资者的风险偏好不断上升,这给他们对黄金的避险需求带来了压力。中国黄金消费潜力的上升可能在2021年面临挑战。

另一方面,中国对金饰需求吨位的潜在恢复空间也可能有限。如今,越来越多的年轻人喜欢更时尚、更轻、价格更适合他们消费能力的珠宝。增加轻质黄金首饰产品在库存中的比例可以降低资金成本,因此轻质产品在黄金首饰行业的趋势越来越明显。

综上所述,虽然2021年中国经济前景相对乐观,可能有助于当地黄金消费的复苏,但黄金投资需求降低的可能性和黄金珠宝行业的轻量化趋势仍带来一定压力。但毫无疑问,2021年上海/伦敦黄金价差走势中,中国黄金消费将继续发挥重要作用。

备注:

[1]有关中国黄金矿业恢复生产的更多信息,请访问中国黄金协会的相关报道。

[2]在疫情的冲击下,一些金匠卖掉了原本准备扩大店面的金匠股票,而一些金匠则完全退出市场,卖掉了全部股票,增加了市场上回收的黄金总量。

[3]国内黄金供应包括中国的矿物黄金、回收黄金和其他来源的黄金供应。国内黄金消费是指国内对金饰、金条、金币、黄金ETF的总需求。

[4]根据数据的可得性,计算依据是2017年第一季度至2020年第四季度中国每季度的矿金和废金供应量、金条、金币、金饰和黄金ETF产品需求。黄金进口数据来自中国海关总署网站上的条目HS7108。

[5]详见中央经济工作会议纪要。

[6]数据来源于2011年第四季度至2020年第四季度中国黄金饰品、金条、金币的季度需求,以及经通胀调整后的中国人均可支配收入。


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