「中国石油股票」全国政协委员李小嘉:建议制定不同类型企业发行上市的“列车时刻表”

股票资讯  2021-04-17 19:18:26

中国证券网(记者赵旭)全国政协委员、香港联交所集团首席执行官李小嘉3月6日接受《中国证券报》采访时表示,通过沪港通引入国际投资者,短期内可以使科技创新板取得更大成功;从长远来看,要扩大科技创新板试点登记制度,全面实施市场化发行,理顺机制,使资本市场更有效地为实体经济服务。

“随着科技创新板主要规则的正式公布,中国资本市场进一步深化改革的号角已经吹响。”在期待已久的科技创新委员会“列车”出发之际,李小嘉提出了两点建议。一是允许国际投资者通过沪港通参与科技创新板发行,使其更市场化、国际化;第二,要制定客观、明确的适应不同类型企业上市发行的“列车时刻表”,逐步全面实行登记注册制。这两个方案都围绕着科技创新板背后的两个核心目标,即上市注册制和发行市场化。

李小嘉表示,在沪港通现有体系下,允许国际投资者通过沪港通参与科技创新板一级市场发行和二级市场交易是完全可行的。只需将科技创新板纳入沪港通范围,同时开放大宗交易机制即可。目前,实现这一提议不应有任何体制障碍。更多国际投资者的参与将有助于丰富投资者的构成和流动性,从而提高科技创新板的市场化和国际化水平。

“努力制定一份系统的、分层次的‘列车时刻表’有望在几年内将登记制度改革慢慢推向正轨。”李小嘉认为,a股发行制度诸多问题的根源在于涉及主观判断的实质性审查。这种制度使得公司无法做出明确的上市安排,产生了“寻租”空间,并允许监管机构为上市公司提供不正当的背书,从而造成了道德风险和投资者的不合理预期。此外,二级市场的脆弱性往往会扰乱一级市场的发行决策和节奏,不断滋生“堰塞湖”。虽然大家对问题的诊断意见一致,但不可能一夜之间彻底改变。

在这方面,李小嘉建议上市融资可以分为两个过程:上市现有股票(“入境”)和公开发行新股(“出境”)。最终目标是实行“入境”登记制度,“出境”市场化。从操作层面来说,这个“列车时刻表”应该包括以下主要内容。

一是在“停坑”期间,监管机构不再对盈利前景等主观判断项目进行实质性审查,所有符合标准的企业都有资格“停坑”上市,等待离场。在等待期间,需要持续满足信息披露和相关合规要求。如果违反信息披露或合规要求,等待期将自动延长或取消离境资格。一旦发现造假,将重罚重罚,并以罚款设立大额获奖举报基金,鼓励律师、会计“群众”举报造假、参与打假。

第二,根据不同类型的企业和投资者的风险接受程度,对市场进行分层,制定各自客观、清晰、透明的出站标准,然后允许上市公司根据自身情况进入不同的平台。

三、明确列出不同站台等待发车的列车发车时间。比如高铁的等待期是6个月,快车是12个月,直达列车是2年,慢车是3年。如果公司的情况在等待期间发生变化,必须转移到其他平台。

第四,各公司的出库时间到了,可以随时决定出库(公募)。本次发行完全市场化,市场估值,无限窗口,放宽增发。为了防范风险,可以在改革初期的“退出”处设置不同的投资者适宜性门槛。

第五,为了满足不同类型公司的多样化需求,《列车时刻表》还可以在车站候车期间匹配不同的股票交易和融资安排。比如有的公司的股份只能在高净值客户之间转让,有的可以持续交易,有的可以通过配套转让等制度安排。

“这样企业和投资者就可以对IPO窗口有一个清晰的预期,大大降低了突击造假的动机。投资者看到新股一个接一个地出现,而不是急于购买。交易所可以重点监管上市公司的信托,证监会可以重点打击证券市场的违法行为。”李小嘉表示,如果长期坚持下去,市场各方将逐渐回归尽职调查,投资者也会形成买家自负的理性投资意识。


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