【东北总周道如】新年开局展望 东北电气股票

股票资讯  2021-03-30 19:36:07

原标题:【东北总周道如】新年开局展望

宏观研究

【首席宏观沈新峰总结】——1月宏观流动性展望

1月份银行间流动性展望:1月份银行间流动性缺口较大,约2.4万亿元。其中,1月份预计新增金融存款5000亿元,M0及手头现金增加6000亿元,货币政策工具到期11005亿元,银行支付增加2100亿元,均构成流动性缺口。与去年相比,今年春节时间后移,导致银行提现压力缓解,债券供给压力明显下降,流动性压力缓解。从角度看,由于纳税延期至20日,上半年银行间流动性压力不大。

12月底,银行间存款利率已降至MLF利率以下。考虑到1月份整体流动性缺口较大,且MLF到期高于往年,未来基金利率进一步下调空间有限,宽松基金推动债券市场走强的可持续性还有待观察。

货币市场:12月,央行投入3700亿元(不含国债存款)。其中,逆回购净投资200亿元;MLF净投资3500亿元。12月,受央行逆回购持续关照,新年资金相对稳定,DR007较上月末上涨15个基点至2.46%。银行间存单收益率自11月底以来保持下降趋势,SHIBOR利率在上周基本持平。与上月末相比,3个月期SHIBOR和AAA银行间定期存单到期收益率分别下降36.70个基点和70.98个基点,至2.76%和2.35%。考虑到存单利率已降至MLF以下,且1月份流动性缺口较大,如果SHIBOR利率继续平稳,意味着未来存单利率下行相对受限。

债券市场:12月份,宽松的资金是推低国债利率的主要原因,特别是短期利率大幅下降,也加深了收益率曲线的陡度。一是11月底以来,结构性存款的压力下降已经告一段落,央行大量投入MLF,频繁进行逆回购操作,导致存单利率逐渐下降,进一步向短期国债市场传导。二是中央经济工作会议明确政策没有急转直下,减轻了市场对明年一季度收紧货币政策的担忧,长期国债逐步下移。第三,12月下旬,商品价格上涨也逐渐放缓。海外疫情带来的补货暂停,冬季市场的到来,带动高需求放缓。同时,国内铁矿石进口增加、煤炭库存短缺造假等供给驱动逻辑也有所弱化,也推动了国债利率整体下行趋势。

股市:12月资本边际放缓,资本需求适度回升。资本供给方面,12月杠杆资本流入418亿(从-143亿),北行基金净流入572亿(从-7亿),新发行部分股票基金1748亿(从-232亿);资本需求方面,大股东减持802亿元(环比),股市募集1342亿元(环比+321亿元),解禁5526亿元(环比+552亿元)。

海外市场:12月美元指数徘徊在低位,人民币升值步伐放缓。截至12月31日,美元对人民币中间价较上月末上涨533点,至6.52;美元指数较上月底下跌2.07点,至89.96点。12月底,受特朗普签署9000亿美元疫情救助法案的利好消息影响,10年期美国国债利率较上月上涨9个基点,至0.93%。同期德国和日本国债利率基本持平。

风险预警:海外疫情继续重复,宏观政策超出预期。

详见“资金利率能否进一步下调?——12月流动性观察和1月展望(2020年1月3日发布)

证券分析师:沈新峰

策略研究

[战略小组组长邓丽君]-春季市场开盘,3800点目标不变

中欧投资协议的签署有利于提振经济和股市风险偏好;建议关注新能源、国企改革、中游制造业的投资机会。对欧出口占中国出口近20%,中欧投资协定的签署有利于中欧贸易投资合作共赢;中欧投资协议涵盖市场准入承诺、公平竞争规则、可持续发展和争端解决四个方面,有利于提振国内经济和股市风险偏好。从行业影响力来看,主要有三个投资机会:一是欧洲在自然资源和环保方面的投资较大,中国的新能源、光伏等已经具有竞争优势的行业可能长期受益;二是随着国有企业对外开放的推进,2021年出台了国有企业改革三年行动计划,国家改革进程有望加快;第三,制造业占欧盟对华直接投资的一半以上,中游制造业有望受益于海外直接投资的增加。

春运行情已经开始,3800点的目标不变,可能会继续波动,1月份再创新高。(1)分子利润方面,预计12月份的经济数据和商品价格将继续验证经济上行趋势继续;同时,1月下半月业绩预测大概率密集发布,全年和四季度大部分行业利润提升趋势进一步确认。(2)关于分母的流动性,1月是历史上传统的信贷高峰月份,央行预计在节前1月保持合理充裕的宏观流动性,从元旦前连续两周的净投资可以看出;此外,1月份新基金的发行与上一年基金的收入水平高度相关。2020年基金的高收益有望带动1月份新基金发行规模保持高位,1月份外资也有较大概率净流入新兴市场。(3)关于分母端的风险偏好,1月是春季市场的开始月份,大部分风险偏好都是上升的。此外,拜登1月上台也可能提振风险偏好。

流动性和风险偏好的上升趋势将推动市场延续节前震荡和节后一周创纪录高位的趋势。节后a股有望延续节前波动的上行趋势:(1)流动性方面,1月开始信贷高峰,节前已经承担风险的基金有望重返股市,散户、沪深两市沪港通基金、新基金发行、融资基金的结算资金均有可能上行。(2)从日历效应来看,节后主要指数表现普遍好于节前,中小企业表现好于大盘指数,说明年初市场风险偏好可能上升。

行业配置继续失衡,建议短期内重点发展新能源、军工、种业、有色、TMT等行业。从三个方面注意产业配置的逻辑:(1)从政策导向来看,与军工、第三代半导体、餐饮、医药、休闲服务等相关的产业,如核心技术、自主控制、扩大消费、国家安全等,仍然是重点。同时,中欧投资协定的签署,促进了对新能源和中游制造业相关产业政策的进一步支持。此外,“一号文件”即将出台,种子行业的关注度可能会提高。(2)从景气度上升的角度来看,新能源和军工短期内仍保持较高的景气度,军工也可能受益于1月份更好的业绩预测和短期订单的持续改善;此外,经济持续修复,但周期性板块股价领先盈利四分之一,量化指标显示周期性板块整体市场已进入下半年甚至末期,只有有色金属、煤炭、化工等行业在短期内仍有一定的投资机会。(3)从日历效应来看,媒体、电脑、家电、国防、军工等行业在节后一周的中值涨跌领先,达到3%以上;从胜率来看,电子、计算机、媒体等TMT行业也表现较好。

风险预警:疫情超出预期,经济复苏和政策出台低于预期,中美冲突超出预期。

详情请参考报告《春市开盘,3800点目标不变》(发布日期2020年1月3日)

证券分析师:邓丽君

金属加工研究

【金工组长肖承志】——扩散指数没有如期而逝,一月份的行情还是可以预期的

晚上好,投资者们。我是东北证券金融工程分析师肖承志。本周市场整体上涨,沪深300指数上涨3.36%,创业板指数上涨4.42%。2020年,将是一个完美的结局。本周的扩散指数应该是个死叉。但在大盘强势上涨的带动下,快线也向上翻盘,快线与慢线的差距也拉大了。在强劲的市场势头下,我们也修改了看法。短期来看,1月份开局良好的市场可以继续。

1.1.除了价格模型之外,估值模型都显示市场估值差正在被修复

价格加权扩散指数已经显示出见顶回落,快慢线差距也迅速缩小;估值等权重的扩散指数虽然还保持着死叉状态,但已经在边缘处逐渐修复;估值加权扩散指数本周应该已经是死叉了,但大盘正在快速上涨,带动指数反转下行趋势,意味着拐点尚未到来,后市依然可以预期。

1.2.游戏股票指数本周继续上涨

两市日均成交量8766亿,较上周增加约121亿。周三大盘股票型基金1.79万亿,比上周四增加约1040亿;大盘股票型基金(周均)为1.71万亿元,较上周减少约675亿元。周三游戏本指数为0.465,周四预估值为0.529,游戏本(周度)指数为0.502。该报和周度本周继续上涨。

1.3.行业景气周度追踪:本周行业景气集体下滑

根据行业景气度观察,截至2020年2月31日,中信一级行业前六名分别为餐饮(0.988)、家电(0.92)、消费服务(0.917)、电力设备及新能源(0.881)、汽车(0.852)、煤炭(0.833),景气度排名第六

从周度的变化来看,从景气变化来看,中信一类行业前六名分别是餐饮(0)、医药(-0.005)、动力设备与新能源(-0.006)、消费服务(-0.009)、有色金属(-0.01)、国防工业(-0.014),中信一类在景气变化上排名前六

1.4.行业景气度月度轮换组合跟踪:今年以来已超过19.82%

按照行业景气度,每个月底排序。11月底,建议12月配置的中信一类行业为餐饮、汽车、建材、动力设备及新能源、消费服务、医药。本周平均回报率为2.69%,比中信一级行业高0.86%,自去年12月以来高9.97%,自今年以来高21.62%。

12月底,中信1月份推荐配置的一级行业为餐饮、家电、消费服务、动力设备及新能源、汽车、煤炭。

本周顺周期主题组合(银行、非银行、房地产、钢铁、有色金属、煤炭、化工)平均收益率为0.68%,超额收益率为-1.15%。

风险预警:以上分析基于模型结果和历史计算,现有风险点为:模型失效风险。

详情请参考《死叉未如期到达,牛市可能继续》(2020年1月3日)报告。

证券分析师:肖承志

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