「数字贵财」当心美国政府政策转变的溢出效应

股票资讯  2021-04-16 17:49:29

/图像-1/文本:丁一凡

随着拜登政府在美国掌权,一些政策趋势值得我们关注,因为它们可能会产生巨大的溢出效应。今后,这些政策对世界经济的影响值得我们密切关注。

新任财政部长耶伦在国会作证称,拜登倾向于取消特朗普政府对富人和企业的减税政策,恢复部分税收以应对疫情造成的更大财政支出。耶伦还谈到恢复政府在一些公共领域的投资,扩大对技术创新的支持,所有这些都需要更多的财政支出。只有恢复税收,公共财政才能更加平衡。

耶伦还表示,美国政府将在经济合作与发展组织框架内启动与其他国家的谈判,争取大家恢复税收,避免跨国公司的全球减税战,避免没有底线的所有国家的竞争。她表示,提高税收和防止无止境的竞争是为了城市和农村工人阶级更好的机会和收入。换句话说,拜登政府准备迎合民主党左翼势力的要求,增加更多的社会福利,为工人创造更好的工资和收入条件。一方面要加税,另一方面要增加社会福利支出和工资成本,这是典型的国家干预主义。这与拜登的国家事务安全助理沙利文去年在《外交政策》杂志上发表的观点一致。他主张抛弃在美国流行了40年的新自由主义,改变美国的经济哲学,不相信自由放任的“涓滴”理论,而是积极干预经济,依靠产业政策支持美国的大国竞争战略。

新任财政部长耶伦在国会作证时,拜登倾向于取消特朗普政府对富人和企业的减税政策,以应对疫情造成的更大财政支出。

近代以来,美国通过扩大国家干预与苏联进行了两次科技竞赛。一次是在20世纪50年代末,苏联首次发射卫星后,美苏展开了一轮空间技术竞赛。最后美国率先登月,似乎是为了报仇。第二次是里根政府时期,美国推出“星球大战”计划,导致技术从太空飞行发展到通信网络(今天的互联网就是当年技术竞争的后果之一)。苏联的财政在科技竞争中崩溃了,苏联也崩溃了。

美国的这两种国家干预主义做法产生了巨大的“溢出效应”,导致了国际金融和货币体系的两次危机。

肯尼迪政府启动了庞大的太空计划,约翰逊政府启动了庞大的社会发展计划。美国政府财政赤字飙升,债务翻倍。到了20世纪60年代末,国际投资者担心美国债务增长过快,开始挤兑美元,导致美元汇率危机。西欧国家担心美国无法承受日益沉重的债务负担。在布雷顿森林体系的帮助下,法国开始将其美元现金兑换成黄金,并将其运回中国。其他西欧国家也开始效仿。美元被挤兑,一盎司黄金兑35美元的固定汇率很快被打破。1971年尼克松总统上台,美国终于决定放弃美元与黄金挂钩的固定汇率,禁止外国将美元带到美联储兑换黄金。美国违约,布雷顿森林体系崩溃,美元大幅贬值,持有大量美元债务的西欧和日本被“剪切一次”。此后,全球通胀上升,全球经济陷入滞胀。

“星球大战”计划导致了从太空飞行到通信网络的技术发展,但也导致了苏联财政在科技竞争中的崩溃。

到20世纪80年代,美国星球大战计划导致里根政府的赤字增加,债务激增。美联储(Federal Reserve)主席沃尔克(Volcker)坚持加息以应对滞胀,导致美元汇率迅速上升,美国国际收支逆差急剧扩大。1985年,七国集团财长和央行行长在纽约广场酒店会面。美国强迫其他国家与美国一起干预市场,人为压低美元汇率,日元和德国马克大幅升值。这就是著名的“广场协议”。美元大幅贬值后,美国债务有所缓解。最后,七国集团的其他成员被美国“再次剪切”,分担了美国的债务负担。为了对冲日元汇率大幅上升对日本制造业出口的负面影响,日本采取激进的货币和财政政策,导致国内房地产泡沫和金融泡沫,而20世纪90年代初泡沫经济的破裂使日本陷入长期衰退。

这一次,美国政府不得不进行大规模的国家干预,以实施“大国竞争”战略。这一次,矛头直指中国。当新任国务卿布林肯和新任财政部长耶伦在国会作证时,他们都强调了对中国的制裁。与前两次不同,这一次,美国的债务堆积如山。从2000年到2020年,美国联邦债务从6万亿美元扩大到27.11万亿美元。美国国债占GDP的比例1980年为35%,2000年为56%,现在已经达到138%。在这种债务情况下,美国政府仍然希望继续借贷和投资。国际投资者会担心美国的偿债能力吗?目前美联储实行零利率,大量购买债券提供流动性,使得美国国债短期利率非常低。但令金融市场担忧的是,只要通胀率上升,市场决定的长期债务利息就会上升,政府支付的债务利息也会上升。当时,债务危机已经不远了。美国媒体已经评论说,拜登政府的政策似乎只考虑紧急需求,而其长期效果似乎抵消了这些政策的短期效果。

一旦美国债务危机爆发,中国会成为双重受害者吗?

中国在一段时间内是美国国债的最大持有者,现在仍然是美国国债的第二大持有者。如果美国加大国家干预力度,指向中国,中国是美国国债最大持有者之一。美国未来一旦爆发债务危机,中国会成为双重受害者吗?美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)似乎对此并不关心,她表示将使用“整个政府”的手段来对付中国,让中国付出代价。那么,中国会轻易屈服吗?

(作者是国务院发展研究中心研究员)


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