国家发展和改革委员会政治研究室:2021年,世界经济预计将出现复苏、复苏、不稳定和失衡 定量定性分析

股票资讯  2021-02-25 20:10:21

中国证券报(记者刘力量)国家发展改革委2月1日报道,国家发展改革委政策研究室近日撰文称,由于新冠肺炎疫情全球大流行,世界经济陷入2020年大萧条以来最严重的衰退,各大经济体相继出台大规模应对政策,推动了下半年以来世界经济的反弹。但第四季度欧美疫情再次大规模爆发,一定程度上影响了世界经济的复苏势头。展望2021年,世界经济形势依然复杂严峻,主要经济体将继续宽松的政策导向,新冠肺炎疫苗接种率将继续在全球范围内提高,世界经济有望复苏。但疫情趋势仍具有高度不确定性,疫情影响带来的各种衍生风险不容忽视。债务水平大幅上升,宏观政策空间有限,结构性和体制性矛盾进一步凸显。世界经济复苏仍不稳定、不平衡,中长期增长仍面临强大风险挑战。

发改委认为,2021年,世界经济有望继续保持低复苏态势,全球宽松政策环境可能会持续。自2020年第三季度以来,主要经济体的经济增长率出现反弹,主要国际经济组织略微上调了对2020年世界经济增长的预测,并预测2021年世界经济将继续在较低水平反弹。世界银行和国际货币基金组织(IMF)分别预测,2020年世界经济将分别下降4.3%和3.5%,2021年将分别增长4.0%和5.5%。疫情爆发后,各主要经济体都出台了大规模的财政和货币刺激政策。目前,全球经济持续低迷,各大经济体仍有望继续实施宽松政策,短期内政策难以大幅改变。在宽松政策的背景下,全球再通胀预期增加。国际货币基金组织预测,2021年发达经济体的通胀水平将为1.3%,高于2020年的0.7%,但仍低于目标通胀水平。宽松政策仍有空间。

国家发改委指出,目前全球疫情趋势的不确定性依然较强,疫情影响带来的各种衍生风险不断凸显。各国的刺激政策受到宏观债务水平上升的制约,长期存在的结构性矛盾在疫情中进一步暴露,全球经济复苏仍面临强大的风险和挑战。

第一,各国疫苗接种的差异可能会增加疫情防控与经济复苏的不平衡。目前,全球累计感染SARS-CoV-2人数超过1亿,死亡人数超过215万。接种速度对控制疫情发展具有关键影响。高收入国家预计将在2021年第一季度完成关键人群的疫苗接种,这将有助于推动经济复苏。中低收入国家普遍面临疫苗供应不足的挑战,疫情持续蔓延的风险较高,短期内难以全面恢复经济社会运行秩序。世界卫生组织预测,在全球范围内接种疫苗至少需要2021年年中。国际货币基金组织预测,如果全球疫情防控形势再次恶化,2021年全球经济增长率可能比基线情景低0.75个百分点。发达国家和发展中国家之间发展不平衡的南北差距将随着流行病的蔓延和增长缓慢而扩大。

其次,不断上升的全球债务加剧了国际金融体系的不稳定性。发达经济体央行的资产负债表继续扩大。目前,主要发达经济体的基准利率为负利率或零利率。宽松的货币政策主要依靠资产负债表的扩张,但他们的资产负债表规模已经很大,这将制约进一步的扩张。美联储的资产负债表已经从疫情前的4.2万亿美元左右上升到7.4万亿美元左右,其中美国国债占美联储总资产的60%以上,财政赤字货币化趋势已经出现。欧洲央行的资产负债表规模已经从疫情前的约4.7万亿欧元上升到目前的约7万亿欧元。日本银行的资产负债表规模已经从疫情前的573万亿日元左右上升到目前的700万亿日元左右,达到了其GDP的130%。发达经济体的政府债务迅速上升。2020财年,美国财政赤字达到3.3万亿美元,占GDP的16%,为二战以来的最高水平。惠誉评级(Fitch Ratings)已将美国主权信用前景从“稳定”下调至“负面”。美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)估计,未来财政刺激政策空间将趋于缩小,美国财政赤字在2021年和2022年分别占GDP的8.6%和6.1%。IMF预测,到2021年底,发达经济体的政府债务将达到GDP的125%,达到历史最高水平。一些新兴经济体存在主权债务违约风险。一些新兴经济体依靠资源出口和旅游业,经济运行和国际收支受疫情影响较大,前期存在的债务问题更加突出。IMF预测,到2021年底,新兴经济体的政府债务将达到GDP的65%。自2020年以来,阿根廷、厄瓜多尔、赞比亚和其他国家都出现了主权债务违约。居民债务偿还压力持续加大。根据国际清算银行的数据,截至2020年第二季度,G20成员国家庭债务占GDP的62.8%,处于历史高位。疫情导致高失业率,贫富差距进一步拉大。随着未来救助政策的逐步退出,居民债务违约风险可能会大规模暴露。

第三,金融和房地产市场不稳定,加剧了泡沫风险。股市估值创历史新高。宽松的流动性环境下,大量低成本基金追逐高收益资产,苹果、亚马逊、特斯拉等大型科技股大涨,2020年分别上涨88%、106%和680%。美国纳斯达克指数的滚动市盈率(TTM)已经达到57倍,在全球主要市场排名第一。比特币成为新的投资投机热点。比特币从2020年初的5000美元左右迅速涨到43000美元左右,之后有所下降。目前仍处于3万美元左右的高位,投机特征明显,泡沫风险严重。反映市场主要数字现金价格走势的ChaiNext5指数,已经从2020年初的360点左右波动到目前的2500点左右。全球房价普遍上涨。疫情爆发前,全球房价处于历史高位。疫情过后,长期贷款利率下调,购房成本降低,进一步刺激了住房需求,推动全球房价快速上涨。2020年第三季度,全球56个主要经济体的平均房价同比上涨4.5%,美国和德国分别上涨7%和7.8%。

第四,结构性失衡凸显了世界经济复苏和增长的制约因素。在疫情的影响下,世界经济中长期存在的结构性矛盾更加突出,国家间社会收入差距拉大,投资率大幅下降,教育研发支出受到挤压,这将降低潜在的经济增长率。新兴经济体和发展中国家尤其受到影响。根据世界银行的预测,未来十年平均投资增长率将降至2.7%,中等教育完成率可能降至30%。这两个因素将分别降低潜在经济增长率0.4和0.2个百分点。全球人口正在老龄化,联合国预测全球65岁以上人口比例将从目前的9.1%上升到2030年的11.7%,不利于劳动生产率的提高。开发环境的不确定性增加了。受疫情影响,超过50%的新兴经济体和发展中国家人均收入低于5年前,全球约有1亿人重返极端贫困,影响了2030年联合国可持续发展目标的实现。各国中低收入群体受疫情影响较大,弱势群体医疗保障不足。在一些国家,社会矛盾加剧,民族对立和政治斗争加剧。英国退出欧盟增加了欧洲政治和经济趋势的不确定性。中东等热点地区地缘政治冲突依然频繁,恐怖主义和极端主义抬头。后疫情时期,世界经济增速将低于疫情前。世界银行预测,未来10年全球潜在增长率将下降0.3个百分点,其中新兴经济体和发展中国家将下降0.6个百分点。到2022年,发达经济体、新兴经济体和发展中国家的总产出将比疫情爆发前的预测分别低3.2%和6%。国际货币基金组织预测,到2025年,世界经济增长率将降至3.5%,其中发达经济体和新兴经济体的平均增长率将分别降至1.7%和4.7%,低于2011-2017年3.6%、1.9%和5.0%的平均增长率。各方迫切需要深化结构改革,加强国际宏观经济政策协调,促进世界经济长期稳定增长。


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